專欄報道
 
 
淺談對國有資產運營管理的認識和理解
作者:    發布于:2018-6-21 6:05:04      

金安公司企業發展管理處

 

為貫徹學習省國資公司黨委書記、董事長張國元同志和總經理、黨委副書記張子良同志在省國資公司2018年工作會議上的講話精神,對標省國資公司三大功能平臺建設方案,結合金安公司現有的業務情況,談談對國有資產管理平臺的認識和理解。

首先,什么是資產Asset)?

關于資產的定義,國際會計標準委員認為:“一項資產所體現的未來的經濟利益是直接或間接帶給企業現金或現金等價物的潛能。這種潛能被認為只要具備直接或間接帶給企業現金或現金等價物的潛在能力,便應該稱為企業的資產。

一個更一般化的定義是美國財務會計準則委員會給出的,認為:“資產是某一特定主體由于過去的交易或事項而獲得或控制的可預期的未來經濟利益?!閉飫?,資產被看作是可以預期得到的經濟利益,這種經濟利益是靠過去的交易或事項獲得的,資產的主體再局限于企業,而擴展到整個經濟中的任何可能的“特定主體”。

美國耶魯大學教授,數理經濟學創始人,著名經濟學家費雪(Fisher)1930年出版的《利息理論》中,認為所有可導致收入增加的東西都是資產。

我國《企業會計準則》上,對資產的定義是企業擁有或控制的能以貨幣計量的經濟資源,包括各種財產、債權以及其他權利。

由此可見,資產至少具有如下內涵。第一,資產具有收益性。這是資產的最本質涵義,也是資產對于所有者的最根本意義所在,只要通過有效的運營管理就能賺取高額的利潤。第二,資產具有風險性。資產的收益是在未來提供,而未來具有許多不確定性,因此資產具有風險性。第三,資產具有產權明確性。資產必須有其明確的所有者,其產權界區必須是清晰的。第四,資產具有非消費性。擁有資產的目的是為了獲得未來的經濟收益,而不是消費所得的享受收益。第五,資產具有多種形式。確定是否是資產只有惟一的標準:能夠給其所有者帶來可預期的未來經濟收益,在現實經濟活動中,只要符合這一標準的物質就是資產。

二、資產運營管理Asset Operations的一般含義

目前國內相關文獻對資產運營管理的論述絕大部分是從企業的角度出發的,大致可以分為狹義和廣義兩類。廣義的資產經營管理是指以資產增值最大化為根本目的,以價值管理為特征,通過企業全部資本與生產要素的優化配置和產業結構的動態調整,對企業的全部資本進行有效運營管理的一種經營方式,包括所有以資產增值最大化為目的的企業經營活動。狹義的資產經營管理是指獨立于商品經營而存在的,以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎,通過流動、收購、兼并、戰略聯盟、股份回購、企業分立、資產剝離、資產重組、破產重組、債轉股、租賃經營、托管經營、參股、控股、交易、轉讓等各種途徑優化配置,提高資產運營效率和效益,以實現最大限度增值目標的一種 經營方式。

由此可見,狹義的資產運營管理強調產權經營,認為資產運營管理就是通過產權經營實現資產保值增值,從這個角度出發,把資產證券化、并購重組作為資產運營管理最為重要的方式。廣義的資產運營管理定義認為,資產運營管理就是公司對其可以支配的所有資源進行優化配置,以實現最大限度資產增值目標的過程。

針對以上定義,由于資產的所有者不但包括企業,還有個人甚至政府,因此認為應該從整個經濟資源配置的角度來定義較為恰當,也就是說:資產運營管理應該是以價值為中心的導向機制,它以資產價值形態的管理為基礎,通過資產的優化配置和資產結構的動態調整,實現資產增值最大化的目標,從而最終實現整個經濟的資源最優配置。簡單的說,資產運營管理就是通過資產的的五種價值形態現金資產、實體資產、信貸資產、證券資產和智能資產自身以及互相之間的轉換,最終實現整個經濟的資源最優配置。

根據上述,可以總結出資產運營管理應具有如下特點

第一,資產運營管理是以價值為中心的導向機制,要求在經濟活動中始終以資產增值最大化為目標。

第二,資產運營的管理對象是資產的五種價值形態現金資產、實體資產、信貸資產、證券資產和智能資產。

實際上,生產經營只是資產運營管理的一部分,只是對實體資產進行管理的一項活動,而資產運營管理不僅包括生產經營過程中的實體資產的管理,還包括其他資產價值形態——現金資產、信貸資產、證券資產和智能資產的管理以及所有五種價值形態之間的轉換。

第三,資產運營管理注重資產的流動性,強調資產價值形態變換的便利性。

資產的流通過程實際上就是資源的配置過程,各種資產的流動性越大,資產價值形態之間變換越便利,則資源配置的效率就越高。

第四,資產運營實際上是一種資產結構優化的過程。

資產運營通過資產結構優化,對資源進行合理配置。結構優化不僅指企業內部資源結構如產品結構、組織結構、技術結構、人才結構的優化,存量資本和增量資本結構的優化,更為基本和深層的是指現金資產、實體資產、信貸資產、證券資產和智能資產等價值形態結構的優化,這主要包括價值形態的空間結構、時間結構和風險結構。資產價值形態的空間結構和時間結構,是指資產的價值形態在一定的空間地域和時間上得到反映,即不同價值形態在空間上和時間上的分布、流通和轉化。資產價值形態的結構中最重要的是風險結構,資產收益總是和風險正相關的,高收益總是伴隨著高風險,因此,資產的風險管理成為投資的重要內容。一般通過套期保值、保險和分散化三種方法來進行風險管理,從而優化風險結構。

第五,資產運營的收益主要來自資產優化組合后效率提高所帶來的經濟收益的增加,即資產價值的提高。

從根本上來說,資產運營收益是產業利潤的一部分,表現為較高的投資回報與較低的投資回報之間的差額。但必須承認,如果沒有資產運營管理就不會有收益的提高。

三、國有資產運營管理State-owned Asset Operations

1、國有資產的含義

國有資產是屬于國家所有的一切財產和財產權力的總和。國有資產有狹義和 廣義之分。狹義的國有資產概念是經濟學中的“資本”概念,而非會計學中的資產概念,是指國家作為出資者在企業依法擁有的資本及其權益,又稱經營性國有資產。經營性國有資產包括:企業國有資產,行政事業單位占有、使用和為獲取利潤而轉作經營用途的資產,以及投入經營生產過程的國有資源性資產。經營性國有資產不等同于企業總資產。但經營性的國有資產主要是指國有資本,是企業資產負債表中的所有者權益部分,它同樣具有資本的一般特性,即價值性、增值性、流動性和積累性。廣義的國有資產是指國有財產,是國家以各種形式的投資及其投資受益、撥款、接收捐贈或憑借國家權力取得的,或者依據法律認定的各種類型的財產和財 產權利。廣義的國有資產包括的內容:國家以各種形式形成的對企業投資及投資受益等經營性資產;政府向國家行政事業單位撥款形成的非經營性資產;國家以法擁有的土地、森林、河流、礦藏等資源性資產;國家依法擁有的貨幣形態的基金等國有資產:接受饋贈、無主財產等依據法律認定形成的財產。

 結合母公司資產平臺功能,在這里我們要學習探討的國有資產概念應該是指狹義的概念。

2、國有資產的分類

       從不同的角度,可以將國有資產劃分為如下不同的類別。

    (1)從國有資產的存在形式來看,可分為有形資產和無形資產兩種。有形資產是指具有價值形態和實物形態的資產,包括土地、房屋、機器設備和各種原材料等。無形資產是指由特殊主體控制、不具有實物形態而能為使用者在一定時 期內提供某種權利的資產,它包括知識產權、商標權、土地使用權、非專利專有 技術、商譽等。

(2)從國有資產形態來加以區分的話,可以分為:①企業形態的國有資產,就是國有企業;②公共產品形態的國有資產;③貨幣形態的國有資產;④資源形態的國有資產。

(3)從用途和性質綜合考慮,國有資產通常又可以分為經營性國有資產、非經營性資產和資源性國有資產三大類,其中,經營性國有資產,是國家作為出資者在經營性單位中依法擁有的資本及權益是國家或國家授權的國有投資機構與投資部門,通過設立國有獨資企業或組建國有控股公司或認購國有股的形式參與到有限責任公司或股份有限公司,由國有獨資企業、國有控股公司或其他具有企業背景的股份公司所占有或控制的全部財產中以國有出資份額或股份額表現出來的財產形式。這也就是說經營性的國有資產主要存在于國有獨資、國有控股、國有參股的公司企業中。經營性國有資產主要有下列特征:首先,它作為生產要素用于生產經營。第二,它具有增值性。第三,它主要由企業占有使用。第四,它以市場配置為主。但是,國家的投資計劃、金融計劃、產業政策、重點扶持等措施,也在一定程度上對經營性國有資產的配置起作用。第五,它具有多種經營方式。經營性國有資產由于分布范圍廣泛和各行業、地區、企業之間存在差別,只可能分別采用相應的經營方式。實踐中已形成直接經營、委托經營、承包經營、租賃經營、股份經營等多種方式。

3、國有資產的功能

綜觀世界各國,無論發達國家還是發展中國家,社會主義國家還是資本主義國家,不同時期都存在著或多或少一定量的國有資產。為什么各國都存在國有資產?這必須分析國有資產的功能回答這個問題。國有資產的功能有:

(1)國有資產存在的一般功能 國有資產除它具有資金和規模的優勢外,更重要的是,它還擁有許多不可替代的社會功能,具體表現在:

①彌補市場缺陷的功能。

在市場經濟中,由于市場壟斷、公共物品的供給、外部效應、信息不對稱等因素的存在使市場調節資源配置失靈,達不到資源最優配置。這時,政府必須實行必要的經濟政策,包括直接組建國有企業,以便對市場失靈加以矯正。例如, 郵政、電信、煤氣、自來水等公用事業和鐵路、公路、航空碼頭等基礎設施,具有明顯的公共物品的特征。這些行業所需的投資大、回收慢,而他們的服務范圍廣、社會效益高。而私營企業則很少進入,因此只能由國有資產來進入,由政府的公用事業局或國有企業來經營。

此外,對于煤炭、鋼鐵、石油、電力、化工等基礎工業部門也需國有資產的進入。因為這些基礎工業部門,對國民經濟的發展和起飛,起到十分重要的作用。并且這些基礎工業部門具有一定的自然壟斷的特點,最適合大規模經營。因此,當私人資本尚未積累到較大規模時,很難在基礎工業部門進行大量投資,只能由國家投資興辦和經營。同時,由于這些部門容易出現壟斷,需要政府進行公共管制,對他們的價格和產量進行限定,以利于其它部門的發展。而政府對國有資產的控制較私人資本相對容易,這也是各國政府積極向基礎工業大量投資的又一重要原因。

穩定宏觀經濟功能。

古典西方經濟學認為,市場機制本身可以使市場經常處于穩定狀態。而20 世紀30年代的大?;?/span>、大蕭條,使這種結論受到嚴重挑戰。現代西方宏觀經濟學認為市場運行具有不穩定性,呈周期性運動,其主要癥狀是失業、衰退、和通貨膨脹。要實現宏觀經濟的穩定,達到充分就業和物價穩定,必須發揮政府的宏觀經濟調控作用。為了強化政府宏觀經濟政策的調控力度,許多國家在國民經濟基礎產業部門建立了一些國有企業,以保證國家宏觀調控政策的貫徹實施。

在經濟增長和經濟發展中起主導作用。

經濟增長也就是國民生產總產值的增長。經濟增長的兩條重要因素是:生產要素供給的增加以及生產要素生產率的提高。要使生產要素供給的增加及生產要素生產率的提高,除制度因素外,關鍵在于技術進步。要提高生產要素生產率,必須不斷采用先進設備、促進技術發明和創新、提高勞動者的 素質、使勞動者由低勞動生產率部門向高勞動生產率部門轉移,也就是產業結構調整與升級。這些都同政府的經濟政策和大力扶持密不可分。特別是近幾十年來,隨著新技術革命的不斷發展,使世界各國爭奪科技制高點的斗爭越演越列,許多國家政府直接投資,大力發展高新技術產業;加大教育投入和職業培訓,以提高勞動力素質。例如,近幾年來我國在科學技術領域不斷有所突破,特別是在量子通信等領域處于世界領先地位,并導致一些新興產業部門的崛起,改變了整個國家的產業結構。這與我國政府在科學技術研究和教育等方面的大力投入分不開的。

在國際競爭中起到重要作用。

在當今世界經濟一體化的過程中,每一個國家都在國際分工體系中扮演著一定的角色,并通過各種市場聯系成為世界經濟的一個組成部分,通過實力雄厚的國有經濟扶持保 護本國基礎產業的健康發展是完全必要的,從企業和市場的角度去參與國際競爭。

鞏固經濟制度的功能。

國有資產的存在功能除以上經濟因素外,還有政治因素。例如,我國作為發展中的社會主義國家,國有經濟是社會主義政治制度和經濟制度的基礎,是對資本主義私有制和剝削關系的根本否定,國有經濟要在國民經濟中起到主導作用,要發展和壯大國有經濟。

當然,以上國有資產存在五個方面的功能,隨著各國政治、經濟、文化等客觀條件的差異和變化,在不同的國家以及同一國家不同發展階段和時期所起的側重點是不同的。

(2)不同類別的國有資產具有不同作用。

國有資產的總體功能是為了實現社會穩定、促進 經濟發展和維護社會制度。但不同類型的國有資產,在現實中的功能表現也是不一樣的,其中,經營性國有資產,主要是以企業形態存在的國有資產,根據企業提供產品和服務的性質不同,可將其劃分為競爭領域的國有資產、壟斷領域的國有資產和過渡性質的國有資產三類。對經營性國有資產功能的定位主要取決于國有企業的功能和作用,三類資本投資形成的國有企業提供的產品和服務是有差別的,因而三類國有資產的社會功能定位也是有所差別的,其中,以企業形態存在于競爭性領域的國有資產,其社會功能的發揮必須基于市場環境,必須完全受市場機制的調節;屬于該類國有資產載體的國有企業,其經營必須與其它企業處在同一起跑線上公平競爭,必須通過向社會提供杜會需要的產品和服務,實現資本報酬的最大化。因而其社會功能的定位就是向社會提供產品和服務的一般市場主體,在政策上政府應該給予其以國民待遇,不應該搞特殊和照顧。

(3)時期我國國有經濟的功能定位。

①對主業處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔國家重大專項任務的中央企業,要保證國有資本投入,增強保障國家安全和國民經濟運行能力,保持國有資本控股地位,支持非國有資本參股。

②對重要通信基礎設施、重要江河流域控制性水利水電航電樞紐等領域,糧食、棉花、石油、天然氣等國家戰略物資儲備領域,實行國有獨資或控股。

③對戰略性礦產資源開發利用,石油天然氣主干管網、電網等自然壟斷環節的管網,核電、重要公共技術平臺、地質等基礎數據采集利用領域,國防軍工等特殊產業中從事戰略武器裝備科研生產、關系國家戰略安全和涉及國家核心機密的核心軍工能力領域,實行國有獨資或絕對控股。

④對其他服務國家戰略目標、重要前瞻性戰略性產業、生態環境?;?、共用技術平臺等重要行業和關鍵領域,加大國有資本投資力度,發揮國有資本引導和帶動作用。

⑤對于那些市場競爭充分領域的產業,加大改革力度,逐步縮小國有資本占比。

總之,判斷我國的國有經濟功能,應該立足于我國國情和現階段的經濟客觀實際。對建設社會主義市場經濟時期的國有經濟功能的判斷,既要認識到我國國有經濟與其它市場經濟國家國有經濟的共同之處,更要立足于我國的實際情況,看到我國國有經濟功能的特殊性。

4、國有資產運營管理主要內容

、完善委托代理關系

黨的十九大報告明確指出,要完善各類國有資產管理體制,改革國有資本授權經營體制,加快國有經濟布局優化、結構調整、戰略性重組,促進國有資產保值增值,推動國有資本做強做優做大。根據黨的十九大報告精神,我省在加快改組組建國有資本運營公司方面做了大量富有成效的工作,在“國資監管機構—國資運營公司—國資企業”的三層國有資產管理體制構架中,國有資本運營公司處于國資監管機構和國資企業的中間層,承擔著國有資本市場化運作專業平臺的任務,是新型國資監管體制有效運轉的關鍵。研究完善國資監管部門對國資運營公司的委托代理關系,塑造積極代理人角色,以及加快推進國資運營公司的市場化運作,塑造市場化的出資人代表形象。

、搭建國有資產運營管理平臺

通過組建專業的國有資產運營管理平臺,提高國有資產運營效率。平臺通過資產的盤活、重組等形式的資產整合,可加快推動產業集聚和產業轉型升級,將進一步優化國有資本布局和結構;通過資產證券化、兼并重組、股權運作、價值管理等手段,可使國有資本有序進退,以促進國有資本的合理流動。

通過組建專業的國有資產運營管理平臺,可承接國有企業非主營業務和資產,對與主業無互補性、協同性的低效業務和資產,加大清理退出力度,實現國有資本形態轉換。

③通過組建專業的國有資產運營管理平臺,可承接轉化、盤活區屬國企改制資產,并解決國企改制過程中的歷史遺留問題,比如職工安置和身份置換等問題。

、國有資產運營方式

國有資產運營方式可以概括為現金資產、實體資產、信貸資產和證券資產這四種價值形態自身以及相互之間的轉換,并且每一個過程中有智能資產的運營相匹配,以實現增值最大化的目的。下面介紹現實中最重要的兩種國有資產運營方式。

① 國有資產證券化。

國有產證券化是國有資產運營最重要的一個方式,資產證券化已經成為現代經濟生活中的普遍現象,它對現代經濟產生了巨大影響。

資產證券化,是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持,通過結構化設計進行信用增級,在此基礎上發行資產支持證券(Asset-backed Securities, ABS)的過程。

資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持,發行可交易證券的一種融資形式。

實體資產證券化是實體資產向證券資產的轉換,主要包括企業發行股票和債券以及上市、不動產證券化和實業投資基金的發行和上市。信貸資產證券化,主要就是把銀行的貸款或則企業的應收賬款經過重組形成資產池,并以此為基礎發行證券。證券資產證券化是證券資產的再證券化過程,一個最重要的形式就是證券投資基金,通過對現有證券資產組合的未來收益為基礎發行新的證券,另外,證券衍生工具大部分也可以歸納為這一類。

資產證券化流程簡單概括為:發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構(Special Purpose Vehicle, SPV) ,或者由SPV 主動購買可證券化的資產,然后SPV 將這些資產匯集成資產池(Assets Pool ),再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資,最后用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。

② 兼并收購。

企業間的并購有很多種不同的分類,從資產運營的一般模式出發,并購主要有下面幾種基本類型。

第一,證券型并購,也就是兩個上市企業之間通過證券互換達到并購的目的,并購后還有企業間現金資產、實體資產、信貸資產的重組過程,以實現并購后優化資產利用的目的。

第二,實體型并購,指兩家或則兩家以上的企業通過實體資產的互相置換實現并購。

第三,現金/實體型并購,這種類型的并購通過一家企業用現金資產購買另一家企業的實體資產而實現的并購。

第四,現金/證券型并購,企業A用現金購買企業B的證券實現并購。

第五,證券/實體型并購,企業A用本企業的證券資產交換企業B的實體資產進行并購。

第六,信貸/實體型,通過貸款來購買目標企業的實體資產。

第七,信貸/證券型,通過貸款購買目標企業的證券資產以達到并購的目的。

當然,現實中有些并購比上面提到基本類型要復雜,但無非也是幾種上面幾種基本類型的組合、或則基本類型與其他資產運營的組合。比如杠桿收購(leverage buy outLBO)就是資產證券化和現金/實體型并購(或現金/證券型并購)的組合。

四、金安公司承接母公司國有資產管理平臺的探討

1、金安公司在承接國企改革積累了大量經驗。

2004年5月,省國資委為貫徹落實省委辦公廳、省政府辦公廳《關于省級黨政機關與所辦經濟實體和管理的直屬企業脫鉤改革工作的意見》,先后將由輕工、紡織、機械、建材四個行業協會管理的20戶企業和省統計局管理的印刷廠,整體劃轉至金安公司實施改制重組,金安公司集中人力、物力,采取收購債權、債務重組、依法訴訟、低價收購、統一管理、投資開發等多種方式,加強運作,不僅做到了資產保值,而且實現了大幅增值,凈資產從當初800多萬增加到今天的16189萬元,增加了幾十倍,并解決大部分原企業職工身份的置換工作。

2、金安公司在承接國資公司資產打包工作積累了大量的資產處置經驗。

3、金安公司培養和引進了資產運營管理人才。

為對標母公司資產運營管理平臺,公司培養了一批懂物業管理、工程建設、財務、稅務、企業管理等方面的人才隊伍,特別是最近,公司又引進專門從事財務、資產和企業管理的海歸人才,這為對接母公司資產管理平臺建設做好了人才儲備。

4、金安公司目前產業與母公司資產運營管理有一定的契合度。

金安公司目前主要產業中的物業租賃、物業管理、房地產開發等業務與母公司資產管理有著一定的契合度,物業租賃和物業管理可為資產運營提供不動產租賃策劃方案和管理方案;公司房地產開發可為資產運營盤活存量土地提供開發建設。

5、金安承接母公司資產運營管理可徹底擺脫一直無主業困境。

金安公司多年來一直受無主業發展的困擾,如果能承接母公司資產運營管理,就可以使這一困擾徹底擺脫,公司還可以利用這一契機,尋求與高科技公司合作利用“互聯網+”模式來發展安徽藝品網項目。

6、金安公司成立了專業的資產運營辦公室。

為更好的服務好母公司資產平臺建設,金安公司成立了專業的資產運營辦公室,該辦公室由公司主要領導直接負責,具體職能:

、對公司現有經營性資產提出運營方案。

、對公司存量土地資產,將根據目前合肥有關優惠政策和合肥作為國家共有產權政策性商品住房開發試點城市的優勢,聯合省屬房地產企業,制訂共同開發方案,以盤活現有低效的存量資產。

、對公司現有不動產將進行整合,根據合肥市區域板塊規劃定位,按照產業集群的原則,重新選擇業態,打造金安升級版的租賃資產運營新模式,提升租賃資產的再生價值。

、加大力度扶持金安物業公司的發展,嚴格按市場化原則,選定物業管理方面的專業化人才,著力推進金安物業公司規范化運作,加快金安物業公司網絡信息化建設,盡快將金安物業公司打造成一個現代化一流高效的物業管理公司。

、加快推進房地產公司與省屬企業的強強聯合,充分利用金安公司現有的優勢資源,推進房地產公司穩步發展,為母公司資產平臺盤活存量土地提供開發建設保障。

、圍繞母公司資產平臺建設,加快推進金安公司本部及所屬子公司的改革步伐,以適應服務母公司資產平臺建設的要求,為母公司功能平臺建設添磚加瓦。

、學習和掌握國家有關資產運營管理和國有資產監督管理的知識和法律法規,特別是要在公司現有資產運營方案中,要有充分的體現并在實際操作中要不折不扣地嚴格執行。

、研究探索公司資產證券化可行性方法,制定可行性研究報告,為公司后期改制和發展提供來自資本市場上的資本支持。

 

 

                          0一八年五月二十二日



 

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